首先，概念分析

　　PPP产业基金，顾名思义，是以产业基金的形式直接或间接投资于PPP项目的基金。一般由地方政府通过股权或股权债券，在PPP框架下对项目公司进行投资。项目公司负责具体的基础设施项目。根据协议，政府授予项目公司一定期限内的特许经营权。当基金期限届满时，通过同意回购、股份转让或者资本市场变现，实现投资的退出。

　　性质：私募股权基金

　　PPP产业基金有多种分类：按设立目的可分为政府引导基金和项目融资基金；按金融机构设立的产业基金的主体可分为地方发展基金和企业收购基金；根据不同的投资目标和方向，可分为产业基金和地方产业基金；根据基金投资的直接和间接区别，可分为母基金和子基金；根据投资项目的时间点，可以进行划分。用于新项目建设基金和债务置换基金；根据基金投资实际风险分担的不同，可分为债权（股本）基金和同股基金。

　　第二，PPP产业基金的投资运作模式

　　（1）主要参与者

　　PPP行业基金通常按照私募股权投资基金的运作模式，以有限合伙基金或合同基金的形式存在。目前实行的是有限合伙制。

　　1. 有限责任合伙基金的参加者，

　　PPP行业基金运作规则，主要依据《证券投资基金法》、《私募投资基金管理人登记及基金备案办法》等规章制度。

　　3.中介：律师事务所：为基金出具法律意见书，起草、审查合同；

　　会计师事务所：进行验资审计；

　　商业银行：为投资基金提供托管服务。

　　（2）投资模型

　　PPP产业基金的投资模式一般包括纯股权、股票债券联动、纯债务三种模式：

　　纯股权：即工业基金在PPP项目公司的股份，但不参与项目公司的债务融资。产业基金持有的股权由项目公司其他股东或第三方回购。一般用于政府引导基金或母基金。

　　股票债券链接（也称为投资和贷款链接）：是指的一小部分基金行业的基金参与项目公司的股权，获得特定的股东权利，大部分的资金投入项目公司的股东贷款。这种模式在项目融资基金中较为常见，一般是将一个项目或一个基金或多个项目打包成一个基金发送。

　　纯债权：指产业基金通过信托贷款、委托贷款等债权为融资方提供资金。事实上，这种模式不应该属于私募股权投资基金。根据证券投资基金协会对四种私募股权基金的分类，应属于其他另类投资。

　　（3）交易结构

　　以地方政府城市发展基金为例：

　　（4）规模、工期、成本等因素

　　1. 产业基金规模：认购制。根据产业基金的用途、PPP项目的规模、政府和社会资本能够承担的债务水平，确定产业基金的规模。

　　2. 产业基金期限：基金期限通常由优先LP的使用期限决定。目前，行业基金的主要优先LP是银行融资基金和保险基金。财富管理基金通常是在短期和中期，即一年以上，不到五年，主要是3-5年。因此，规模较小的PPP项目产业基金期限为3-5年；保险基金的期限比较长。可达5-10年。PPP产业基金的期限通常与两类基金的期限相同。一些稍微长一点的基金采用滚动续借的方法，以延长财富管理或保险基金的使用期限。

　　3.产业基金成本：基金的成本结构主要是优先金融机构的资本成本和基金管理公司收取的合理的基金管理费。目前PPP行业基金通常与具有低成本资本优势的银行和保险公司合作，目前的资本成本约为5-7%。

　　（5）信用证要求

　　PPP产业基金的增信要求，通常是由合伙人以外的其他合伙人（包括优先级和中级）对基金投资项目的投资本金和收益提出的风险控制和保障措施。根据PPP项目的三种投资回报，信用增级要求一般包括：

　　1. 地方人民代表大会常务委员会和财政部门印发有关的全国人大决议和承诺书，将PPP项目的还款来源纳入中长期财政预算，并按年支付。通常，政府支付和可行性缺口补贴项目都会有这样的信用证要求。但是，这些措施的法律效力尚待谈判。

　　2. 项目公司的出让权（专营权）被质押，账户被关闭。用户支付项目通常有这样的信用证要求。

　　3.本地平台公司提供担保或提供抵押贷款等担保。由于财务实力较弱，或者用户的支付不足以支付金融机构的融资本金和利息，通常金融机构会要求当地政府的平台公司或其他第三方提供连带责任担保，或提供土地抵押、财产抵押等。公司“保证措施。